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中信证券信投顾:第二轮上涨已开启 持续至少一

时间:2019-06-26 15:31   tags: 新闻资讯  

(2019.6.24-6.28)

写在前面

上周,我们认为扰动市场的中小银行流动性及贸易摩擦因素已有所反应,稳金融信号明确,政策逐步加码将助力经济趋稳,市场已迎来转机。上周全A指数大幅上涨逾4%,符合预判。

本周,我们认为在流动性宽松、政策与事件改善预期的驱动下,今年市场的第二轮上涨已经开启,将会持续至少一个月的时间,并有望冲击4月初的年内高点。

建议投资者关注大金融、大消费、黄金及成长龙头等四条主线。

—研大势—

丨国际和国内流动性在未来一个月的宽松预期明确。

美联储释放宽松信号,7月底降息预期升温。

在宏观经济承压的情况下,澳大利亚、印度等国相继采取降息举措,上周美联储会议虽然维持利率不变但是释放宽松信号,市场对美联储7月31号降息的预期较高。

尽管7月底美联储会否降息仍不确定,但在此之前的1个月,市场预期难被证伪,为资金面营造有利环境。

国内货币政策受到的约束减少,7月下旬定向降准可期。

国内虽然6月份面临流动性压力,但央行通过MLF、SLF等操作,以及通过部分头部机构传导流动性等举措,维护了流动性的合理充裕,降低了市场担忧。

7月下旬,央行进行定向降准的概率较大,将为市场提供有利环境。但整体来看,相较于年初的第一轮上涨,流动性的支持力度依然偏弱。

丨G20会议或将重启中美2个月左右的谈判缓冲期,资本市场改革政策超预期推进。

“3250亿美元商品加征关税”短期落地概率较低,G20会议或将重启2个月左右的谈判缓冲期。

上周,习近平主席应约同特朗普总统通电话,释放积极信号。

尽管中美贸易谈判是充满曲折的博弈过程,但我们维持前期判断,“3250亿美元”清单短期不会落地,6月28日G20峰会上中美元首有望会面并重启2个月左右的谈判缓冲期,利好资本市场。

此外,美国上周开始就拟加征关税举行听证会,目前已有超1500份反对意见,表明加征关税在美国国内面临压力。

资本市场改革超预期推进,改善市场风险偏好。

证监会修订借壳重组规则,包括拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标、拟允许创业板公司有条件借壳重组等内容。重组新规的放松,有助于改善市场风险偏好,提升产业资本的参与积极性。

同时,证监会开展并购重组标的和重组上市公司的专项检查,以及规避退市专项检查,将会促进并购重组市场的规范、健康发展。

此外,沪伦通启动、A股纳入富时罗素等亦有利于增强资本市场的吸引力,提振市场信心。

丨基本面改善仍需等待,信用风险扰动依然存在,影响本轮上涨的高度。

基本面依旧偏弱,改善仍需等待。

从4、5月份的经济数据来看,工业、投资增速下降,消费虽然在5月环比改善,但4、5月整体依然弱于往年同期,经济依旧面临压力。

尽管逆周期调节政策持续发力,但基本面的改善仍待验证,将会制约本轮反弹的高度。

信用风险扰动市场情绪。

6月份信用风险引发市场担忧,央行通过提供信用增进、增加再贴现和常备借贷便利额度等措施,保持中小银行流动性的充足。

信用风险虽然总体可控,但会对市场情绪造成扰动。

—聊配置—

丨今年的第二轮上涨已经开启,建议投资者关注四条主线的投资机会。

综上,我们认为未来一个月国际和国内流动性宽松预期明确:“3250亿美元商品加征关税”短期落地概率较低,G20会议或将重启2个月左右的谈判缓冲期;资本市场改革亦在超预期推进,改善市场的风险偏好,但基本面与信用风险或造成扰动。

在流动性宽松、政策与事件改善预期的驱动下,今年的第二轮上涨已经开启,将会持续至少一个月的时间,并有望冲击4月初的年内高点。

建议投资者关注如下四条主线的投资机会:

大金融

金融板块业绩稳健增长,估值具有吸引力,配置价值较高。

大消费

扩内需对于稳经济意义重大,同时A股国际化不断推进,北上资金净流入提速,均利好大消费板块。

黄金

美伊关系持续紧张,两艘油轮遇袭。地缘政治风险不断,避险情绪提升,黄金的配置需求提高。

成长龙头

重组新规利好,叠加科创板公司的高估值或将带动可比公司的估值,可关注成长龙头的交易性机会。

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